はじめての日本国債／服部孝洋

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言葉上では「国の借金」と理解したつもりになっている「国債」。その仕組みを理解しているかと自問すると「ごめんなさい、実はわからない」と答えざるをえない。ひとまず本書に目を通せば知識向上は確実だろう、読みたい

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●目次

はじめに
　
第1章国債がわかれば金融の仕組みがわかる
- 1.1 債券とはなにか
- 1.2 債券の価格はどのようにして決まるか
  - 中古市場（流通市場）と債券の価格
  - 適切な価格形成のためには流動性のある市場が必要
  - 債券は国や大企業が発行
- 1.3 債券と株式の違いはなにか
  - 違いはリスクの取り扱い
  - 債券はリターンが低いがリスクも小さい
- 1.4 国債市場の全体像
  - 証券会社は「マーケット・メイカー」
  - 国債市場は右肩上がりのビジネス
- 1.5日本政府から見た国債市場
- 1.6国債市場の投資家は誰か
  - 日本国債市場はプロの投資家による市場
  - 日銀のプレゼンスの高まり
  - 「国債村」と呼ばれる日本国債市場
    　
第2章国債（債券）に関する基本
- 2.1 金利についての考え方
  - 年限によって金利が異なる
  - 国賃のキャッシュ・フロー
  - 金利が上がると価格が下がるのはなぜか
  - 新聞などで目にする「金利」は中古市場で決まる
- 2.2 国情の年限
  - イールドカーブ：年限と金利の関係
- 2.3 国債のリスク
  - デュレーション：長い年限の積券は金利リスクが高い
  - 長い年限の国債には大きな価格変動がある
  - 「金利」はあくまで最後まで持ち切ったときのリターン
- 2.4 イールドカーブの読み取り方
  - 10年間の運用： 1年のロールか10年債か
  - 一物一価の法則と裁定取引
  - 長期金利の成り立ち
  - リスク・プレミアムの存在
  - 投資家の需要や国債の供給の影響
- 2.5 社債や地方債などの評価
- 2.6 インフレを加味した実質金利の重要性
  - 補論：金利リスクと年限の関係
  - なぜ長い年限の債券は価格の変動が大きいのか：携帯電話の事例をもとに
  - 携帯電話の契約期間が10年から20年にのびた場合はどうか
  - 費用が逆に値上げされた場合はどうか
  - なぜ長い年限の債券は価格の変動が大きいのか：国債の事例
  - マーケットでの評価（時価評価）
    　
第3章証券会社と国債市場の重要な関係
- 3.1 証券会社の役割
  - 証券会社における債券ビジネスとは
  - 国債のトレーダーの仕事
- 3.2 国賃の仕入れ
  - 財務省による国債の入札（オークション）
  - 証券会社は国債の営業を担う
  - 国情のオークションはとにかく金額が大きい！
  - 「セールス」や「リサーチ」の役割
- 3.3 リスク管理
  - リスクヘッジの方法
- 3.4 国債のマーケット・メイク
  - ショート（空売り）とはなにか
  - ビッド・アスク・スプレッド
    　
第4章日銀の役割と公開市場操作（オペレーション）
- 4.1 日本銀行の役割
  - 金融政策決定会合（MPM）とはなにか
  - どのように日銀の政策変更を判断するか
  - 政策委員会
  - 日銀が有するリサーチ機能
- 4.2 市場参加者から見た日銀決定会合
  - 市場参加者はどのように日銀の政策を予測するか
- 4.3 日銀の組織と金融市場局
- 4,4 オペレーションはどのように行われるか
  - 国債の購入はどのように実施されるか
  - 日銀によるオペレーション：オークションの実施
    　
第5章国債からわかる日本の金融政策史：量的・質的金融緩和から量的縮小へ
- 5.1 日銀当座預金とマネタリーベース
  - マネタリーベースとはマネー（貨幣）の狭義の定義
  - バランスシート（貸借対照表）とは
  - 買いオペ時の日銀と民間銀行のバランスシート
- 5.2 イールドカーブ・コントロール（YCC）とはなにか
  - YCCからの出口戦略：10年金利レンジの拡大
  - 日銀による政策変更と国債の保有残高
  - 為替と日銀の関係
    　
第6章銀行や生命保険会社と国情投資の関係
- 6.1 なぜ銀行は国を買うのか
  - 満期変換機能とはなにか
  - 貸し出しに対して国債の運用が優位な点
  - 銀行ビジネスの脆弱性
  - ALM（アセット・ライアビリティ・マネジメント）
- 6.2 バーゼル規制とはなにか
  - 銀行を破綻させないための資金調達
  - 自己資本比率規制における国債の取り扱い
  - 金利リスク規制
  - 国債を最後まで持てば損をしないのか
- 6.3 生命保険会社のリスク管理
  - 保険ビジネスとは
  - 保険とは統計を用いたビジネス
  - 資産と負債の年限（デュレーション）がずれていると、どういうリスクが生まれるか
  - 生命保険会社に対する規制の強化
    　
第7章日本国債はどのように発行されているか
- 7.1 日本国債制度の難しさ
- 7.2 財務省から見た国債発行プロセス
  - 官僚の事務年度は6~7月から始まる
  - 予算案と並行して税制改正・財政投融資の概算要求も進む
- 7.3 財務省理財局の体制
  - マーケットのニーズを考慮した国債発行の重要性
  - 新しい商品は定着しにくい
- 7.4 財務省はどのようにして国債の発行年限を決めているか
  - 住宅ローンにおいて変動金利と固定金利のどちらを選ぶか
  - 前年度をベースに投資家の需要を考慮して、発行する国債の年限を決める
  - なぜ年限を長期化し続けてきたか
- 7.5 60年償還ルールと借換債
  - 60年償還ルールのルーツ
  - 60年償還ルールの仕組み
  - 60年償還ルールは機能しているか
  - 60年償還ルール撤廃は財源確保になりえるか
  - 国債整理基金特別会計
- 7.6 GX経済移行債
  　
第8章デリバティブを正しく理解する
- 8.1 先物市場と国債市場
  - デリバティブとはなにか
  - 1日数兆円の売買がなされる国債先物市場
  - 先物は日本で誕生したデリバティブ
  - 先物は予約という形を取ることで流動性を高める仕組み
  - 取引所取引と店頭取引：上場とは
  - 先物によりショートが容易になる
  - 取引所で取引するために標準化
  - 取引の安全性確保のための証拠金
  - 国情先物≒7年国債
  - 限月交代と先物のロール
  - 高いレバレッジは危険か
- 8.2 金利スワップ
  - 金利スワップは固定金利と変動金利の交換
  - 金利スワップは国債とほぼ同じ
  - 国債の投資も資金調達も含めれば、固定金利と変動金利の交換
  - スワップ・レートから織り込む利上げ確率： BOJスワップ
    　
第9章短期金融市場と日銀の金融政策
- 9.1 短期金利および短期金融市場
  - 短期金融市場とはなにか
  - レポ取引は担保付きの短期取引
  - 短資会社の役割
- 9.2 価金利下における短期金融市場
  - 短期金融市場の流動性と付利
  - 「補完当座預金制度」の導入
  - 日銀が誘導する短期金利（TONA）と付利制度の関係
- 9.3 量的引き締め（QT）とは
  - 日銀が国債を大量に保有したまま利上げをする方法
  - 国情購入の減額と量的引き締め（OT）
- 9.4 短期国債と外国人投資家
  - 国庫短期証券（Tビル）と割引債
  - 短期国債の大部分は外国人投資家が保有
    　
おわりに
- 個人に向けた国賃：個人向け国債
- 資産運用について
- 国債・債券についてより発展的な内容を知りたい読者に